Fed proti ropnému šoku: proč vyšší sazby nesnižují cenu barelu

Trh vstupuje do zasedání Fedu s ropou BrentBRENTBrentKomodita · ICE Futures Europe · USDBRNICE Futures Europe USDUKOILCFD brokeři USD nad 97 dolary a s inflačními daty, která ještě před dvěma týdny ukazovala na zpomalování zdražování. Rozpor není zdánlivý, je to jádro problému.

Dva typy inflace, jeden nástroj

Zvýšení sazeb tlumí poptávku: úvěry zdraží, lidé i firmy utrácejí méně. Když ale cenu žene omezená nabídka energií, tenhle kanál funguje jen se zpožděním a za cenu vyšší nezaměstnanosti. Centrální bankéři proto otevřeně přiznávají, že nabídkové šoky umí vyrovnat jen částečně.

Co je oceněné v křivce sazeb

Pravděpodobnost zvýšení už v červenci v posledních dnech klesla. Do konce října trh přiřazuje asi 60% pravděpodobnost, že sazby budou o 25 až 50 bazických bodů výš. Nejistota kolem Blízkého východu ale snižuje důvěru v jakýkoli odhad.

Dopad na jednotlivé třídy aktiv

• Akcie: S&P 500SPXS&P 500Index · S&P Dow Jones Indices · USDESCME futures USDUS500CFD brokeři USDGSPCYahoo Finance USDSPXReuters USD se drží blízko maxim, v rámci indexu ale peníze přetékají z běžné spotřeby do energetiky.
• Komodity: WTIWTIWTIKomodita · NYMEX · USDCLNYMEX futures USDUSOILCFD brokeři USD překonala 85 dolarů poprvé od června.
• Drahé kovy: ZlatoXAUZlatoKomodita · LBMA / COMEX · USDXAUUSDLBMA spot USDGCCOMEX futures USD reaguje nejednoznačně, vyšší sazby zlatu škodí, nejistota mu pomáhá.
• Kryptoměny: BitcoinBTCBitcoinKryptoaktivum · Globální kryptoburzy · USDBTC-USDCoinbase USDBTCUSDTBinance USDTBTCCME futures USD drží 65 tisíc dolarů, takže ropný impulz zatím nepřevládl.

Dva scénáře do podzimu

Pokud ropa vydrží nad 95 dolary, zdražení se přes dopravu a energie propíše do služeb a zvýšení sazeb v říjnu bude téměř jisté. Při rychlém uklidnění konfliktu naopak stačí Fedu vyčkat a trh sázky na utažení odepíše.